一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，11月份銅價沖高回落，月初銅價為64376.67元/噸，月末銅價上漲至64906.67元/噸，整體漲幅為0.82%，同比下跌9.39%。主要原因是美聯儲放緩加息節奏的預期升溫，美元指數走軟疊加基本面偏緊共振銅價強勁，然而多疲軟的項經濟數據暗示經濟增長放緩，銅價承壓自月中開始逐步回調。

　　據生意社期現圖顯示，11月，銅現貨價格都高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格。臨近月末，主力基差變大，對于買入套期保值來說，是利空。

　　據LME庫存顯示，11月份LME銅庫存下跌后上漲，剛好和11月銅價相反，相較10月份庫存整體低位。

　　宏觀方面：11月份，美聯儲會議紀要顯示，大多數美聯儲官 員支持放慢加息步伐。美國10月未季調CPI年率錄得7.7%，時隔7個月再度回落至8%以下，為2022年1月以來最小增幅；季調核心CPI年率錄得6.3%，低于預期的6.50%。歐元區10月CPI年率終值錄得10.6%，為紀錄以來新高。中 國 央 行10日公布數據顯示，2022年10月社會融資規模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

　　供應方面：國內精煉銅產量保持穩定增長，10月份精煉銅產量同比提升10.90%，從11月國內冶煉廠部分檢修，產量增速有所放緩。受匯率波動疊加海外供應減少影響，國內銅相關進口量邊際下滑。

　　需求方面：整體需求偏弱，電力基建投資增速大幅下滑，1-10月電網投資累計同比增長3%，較1-9月下滑6.1個百分點。房 地 產方面，1-10月房 地 產投資同比降低8.80%，較1-9月下滑0.8個百分點。家用電器方面，1-10月國內主要家電產量累計同比變化出現分化，空調、冰箱、冷柜月度數據全面下滑，但洗衣機同環比實現增長。汽車方面，10月增幅明顯下滑，乘用車同比增長大幅下滑至7.40%，累計同比2.70%。

　　綜合以上情況看，中國降準將下調0.25%以釋放流動性及房 地 產多舉措政策為銅價提供支持，但冶煉廠利潤走高將抬升產能，年底前增量釋放仍有期待，且國內疫 情形勢嚴峻復雜令人擔憂，使得供需兩弱，銅價走勢將不太樂觀，預計12月份銅價震蕩偏弱走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。